“神秘预付款”牵出一桩迷案：苏宁是被零售耽误的投资公司？

分类：互联网热点 编辑：it知事 浏览量：1 2020-07-13 16:55:23

国内电商行业的 " 烧钱大战 " 愈演愈烈，最早由拼多多发起的 " 百亿补贴 "，如今几乎成了电商们的 " 标配 "。

前不久轰轰烈烈的 "618" 大促中，苏宁也曾 " 风光无限 " 的直接标出比京东便宜 10% 的 "J-10" 计划。然而，618 当天苏宁一如既往的没敢公布 618 总成交额，甚至没有公布 1-18 号的整体同比，只是给出了 18 号 24 小时全渠道销售规模同比。虎头蛇尾，苏宁的 618 闹剧就此收场。

表面光鲜的背后，苏宁也有自己的困境，一方面虽然苏宁长期大手笔回购，但股价却很低迷，二级市场的投资者很难在苏宁上赚到钱；另一方面，随着业务扩张，为了弥补资金缺口，卖股票、倒资产等不可持续的行为相序出现。

而近期有媒体整理出的数据，更让人大跌眼镜。据 " 虎视财研 " 的文章称：2020 年一季度末，苏宁预付款余额直接飙升到了 272.22 亿。而同为电商的京东则只有 63.03 亿。

苏宁财报上的 " 异常数据 " 爆出之后，有媒体对此进行了充分 " 脑洞 "，对供应商和原因做了五花八门的猜测。

财视传媒向苏宁易购求证，得到如下回答：预付款飙升，说明公司 " 淡季打款、旺季生产 " 的政策执行到位，是对供应商的支持。苏宁部分关系良好的供应商是采用预付款的形式，2020 年竞争激烈，肯定要锁定好的供应商来应对。

一直增长的巨额预付款之谜

自 2017 年之后，苏宁的预付款呈现增长趋势。

根据公开数据显示，苏宁的预付款项 2015 年时为 67.07 亿、2016 年为 97.51 亿、2017 年为 86.68 亿，这三年的预付款并无异常，这期间苏宁的预付款年复合增长率为 13.68%，略低于同期存货、收入和成本的增速。

从 2018 年开始，苏宁的预付款就开始突然 " 刹不住车 " 了，公开数据显示，2018 年时，苏宁的预付款项为 174.69 亿，2019 年时为 269.89 亿，2020 的一季度更是直接飙升到了 272.22 亿。

根据苏宁的合并报表显示，在 2018 年 6 月底时，苏宁的预付款是 91.68 亿。第三季度时， 预付款净值增加了 42.51 亿；第四季度时，则增加了 40.5 亿。

对比 2017 年同期，苏宁的预付款一下增长了 101.53%。而根据公开数据显示，苏宁 2018 年的存货、营业收入和成本的同比增速分别是 20.01%、30.35%、28.98%。由此可见，苏宁当期的预付款增速远远高于存货、营业收入和营业成本的增速。

2019 年，苏宁预付款又同比增大了 54.5%，数额高达 269.89 亿，和 2018 年一样，远高于存货、营业收入和营业成本的增速。

不妨看看和苏宁一样同为国内以 3C 为主的综合零售平台——京东的预付款水平是怎样的呢？公开数据显示，2019 年京东的预付款为 46.71 亿。" 虎视财研 " 分析认为，这个金额还不到苏宁同期余额的五分之一，要知道，京东的营收规模和采购规模是苏宁的两倍以上，" 综合以上分析，我们对苏宁 2018 年下半年以来的预付款的真实性持严重怀疑态度。"

对此，苏宁回应称，2020 年竞争激烈，肯定要锁定好的商品资源来应对。一般而言，苏宁这种大型综合零售电商，都会出现适当拖欠供应商尾款的情况，只有在某些特殊情况，比如为了保证一些抢手或是重要的商品及时供应，才会出现提前支付预付款的情况。

也有分析认为，预付款在电商里占比都不大，京东的这种水平的预付款数额，相对更符合常理，苏宁的预付款增加很有可能是为了阻断竞争对手而进行的加码。

" 励志人生网 " 在《苏宁易购 270 亿预付款之谜》的文章中称，看看苏宁 2018 年的财报会发现，排在苏宁前 3 名的供应商中，苏宁在某个品牌的供应商采购数额为 511.99 亿，占比年度采购总额的 24.21％。

这个品牌一年就吃掉苏宁 511.99 亿的采购额，有媒体推测是家电或者手机领域，但仔细推敲之后发现可能性不大。美的、格力、海尔是三个国产家电的三巨头，所以他们为例，他们三家 2018 年最大客户的销售额，加在一起也远不及 500 亿。

根据苏宁 2018 年年报数据，在成本结构中占比最大的是通讯产品，金额为 605 亿，而苏宁作为综合性的零售平台，更没可能在单一品牌上花掉近 85％的采购额，即 512 亿。在苏宁成本结构中占据第二位的小家电产品，采购总额也不过 450 亿。而通讯产品及小家电产品加在一起，占苏宁营业成本比重的 51％左右。

财视传媒向苏宁求证该品牌供应商的名称，苏宁没有正面回复。

某审计事务所合伙人就苏宁高额预付款的去向问题，向财视传媒作出了如下分析：预付款去向可能存在两种可能，一是这笔预付款可能产生于紧俏物资订单，比方说在疫情状态下，购入口罩、呼吸机就有可能产生大量预付款；第二种可能则是当很多公司在做涉及钱的关联方转移支付时，会有意隐藏战略意图，比方说投资时下热门的人工智能、区块链等行业，但又不想在当下进行披露。这种情况一般可能会导致两个结果，成功的话往往会在后续进行披露，失败的话则可能就会石沉大海，甚至出现巨大的财务数据 BUG，前车之鉴如康德新。

被零售耽误的投资公司？

目前苏宁主要分为四大部分，分别为大陆地区零售分部、大陆地区金融分部、日本海外分部和大陆地区物流分部。

而大陆金融分部的净利润则主要得益于投资收益，如果对比 2018 年的数据，大陆零售分部及日本海外分部的净利润均由盈转亏了。

张近东曾坦言，电子商务不符合商业规律。如今而立之年的苏宁，也为自己当初的 " 后知后觉 " 付出了惨重的代价，在努力追赶中国电商零售潮流的步伐中，苏宁长久以来奉行 " 多线作战 " 策略：阿里有蚂蚁金服，我搞出苏宁金服；京东有自营快递，我就拿出天天快递；你们价格低，我就去压榨上游供应商，即便不赚钱也要推爆款引流。

苏宁众多手段的最终目的，无非是想通过打价格战，为自己引流，然而尴尬的是，京东和天猫的用户数据纷纷上涨，但苏宁的效果似乎并不如意。

一面价格战打的风生水起，一面亏损又始终没有放缓的迹象，" 钱到底从哪来 " 就成了核心问题。

2014 年，苏宁出售自家的 11 个门店，而接盘方则为苏宁的母公司，由此左手倒右手，店卖了有了钱，而且还可以租回来继续经营使用。

2015 年，出售 PPTV 以及其它 14 家门店，同样是左手倒右手，门店卖了后租回来继续用。

2016 年，通过出售自家物流仓储公司，成功实现扭亏为盈，当然卖了以后还是要租回来继续使用。

2017 年，苏宁把自己持有的阿里 550 万股股票出售，售款约 9.4 亿美元。

2018 年，苏宁又把持有的阿里剩余的 776 万股股票出售，售款约 15 亿美元。

张近东在资本运作方面颇有建树，而苏宁也因此更像是一家投资公司：通过不停的财务挪腾，不但实现了企业运转，也标出了很多漂亮的财务数据。

但苏宁也因为这种操作，令外界对其财报上有违常理的数据心生警惕，比如上述的事例，就可在苏宁净利润与扣非净利润的异常悬殊差距上窥探到一二。

近年来，坊间有许多关于苏宁压榨员工利益的传闻，如今年 2 月份期间，在微博热搜 " 是什么让苏宁沦落至此 " 中，就有大量网友反应苏宁存在 " 压榨员工与变相克扣工资 " 的问题，有媒体调查，此次爆料的主要问题源自苏宁曾经发布的 " 全产业员工参与社群推广的要求与考核机制 "，该机制要求苏宁全产业员工都要参与到社群推广中 , 并完成三天千元的业绩要求，简而言之，即苏宁要求全员卖货。网友 "Julilo" 更是爆料：苏宁加班时间太长，朝九晚十不说，即便是半夜十二点多回到家里也要处理工作，而且应酬聚会多，喝酒有时要喝到半夜两三点，当然第二天必须正常上班 ........。

业内人士分析称，疫情状态下，很多企业开始寻求自救，苏宁要求全员卖货的规定虽然近一步加剧劳资矛盾，但也可以看做是非常时期下的自救行为。有苏宁员工表示：苏宁强制要求全产业员工带货的规定颇为类似阿里巴巴在 2013 年要求员工强推社交产品 " 来往 " 的行为，其本质是对于互联网热点的焦虑。而苏宁对于推客的强制要求，也是集团试图跟上社群分享和私域流量的热点。

今日头条 " 贝壳投研 " 指出：苏宁的执行力还是值得肯定的，如苏宁接手家乐福不到五个月的时间，家乐福的经营业绩就取得了明显改善，实现了七年以来的单季度首次盈利。虽然主营业务不赚钱的苏宁，目前基本靠着资产处置、诺腾资产来维持利润。但随着家乐福业务持续融入，苏宁的全品类竞争优势或许将愈加明显。

早年，苏宁在线下与国美短兵相接，随着 2008 年黄光裕被抓，国美因失去主心骨分崩离析，苏宁由此坐上了 " 中国家电零售之王 " 宝座，风光无限，然而好景不长，中国零售的风向标悄然改变，以天猫、京东为代表的电商潮流铺天盖地的席卷而来，苏宁不但跌落宝座，还逐渐沦为天猫、京东等电商大军的追赶者。

今天，正当苏宁勉强追上时代脚步，刚刚适应线上打法之际，中国的零售风向标却再一次迎来巨变。以拼多多为代表的社交电商来势汹汹，黄峥的身价更是一路飙升到与马云分庭抗礼。苏宁大概做梦也不会想到：魏蜀吴三家争霸了这么久，最终却是落得 " 天下归晋 "。

如今的苏宁已不同于 30 年前，作为一个拥有 28 万员工的 " 巨无霸 "，苏宁的容错率越来越低，稍有不慎就会被时代的抛弃。即便不以 " 挑剔 " 的眼光审视其财报数据，也令人们不得不为苏宁捏一把冷汗。

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